俄乌突然爆发军事冲突给全球金融市场带来巨大冲击。随着战事的进行，国际原油、谷物、金属等大宗商品上下翻飞，ICE棉花期货跟随外部市场大起大落。

2月上旬以来，郑棉跟随ICE棉花期货进入“倒春寒”模式，各合约持续振荡下滑，主力CF2205连续下破，棉花现货基差报价、一口价随之应声下跌。从调查来看，近一周多来，由于棉花在库综合成本与市场销售报价“倒挂”扩大、棉花在库综合成本与郑棉主力合约“倒挂”超过2500元/吨，因此新疆棉花加工企业既无法郑棉套保避险，也没有现货报价销售的热情，但随着郑棉主力下破21000元/吨，100%套保或套保比例较高的棉花贸易商（含期现公司）、轧花厂表现得非常活跃，“平空单，售现货”操作驾轻就熟，不仅对棉花现货价格企稳形成打压，而且对棉花加工企业挺价、沽涨的信心冲击也不小。

山东、河北等地棉企反映，与疆内外仓储库新疆棉、清关外棉现货成交景气度偏低相比，近期“双29、双28”等品质指标地产棉反而相对活跃，一些原料库存不足、接到中低档订单的中小棉纺厂基差点价拿货的热情较春节前有一定程度恢复。一方面从公检结果来看，2021/22年度黄河流域、长江流域地产棉质量较前两年显著提高，对新疆棉、进口棉的替代性升高，尤其中低档出口或内销订单表现突出；另一方面目前内地库3128级地产棉报价集中在21800~22000元/吨（产地、仓储库、具体指标不同或有差异），低于山东、河南、江苏等内地库“双28”新疆机采棉报价1200~1500元/吨，地产棉价格优势很突出。另外，2021/22年度地产棉货源仍集中在轧花企业仓库，纺企就近采购既节省短倒费用，又没有监管库“包干费”等支出，因此对纺中低支纱的企业而言，地产棉吸引力偏强。