在奢侈品行业迎来“常态化”考验的2025年，Prada集团再次交出了正增长的成绩单。

3月5日发布的综合业绩公告显示，截至2025年12月31日，Prada集团录得收益净额57.18亿欧元，按固定汇率计算同比增长9.1%，连续五年录得增长 。

这份财报看似稳健，内里却暗流涌动：当主品牌Prada陷入微调期，曾经的“小妹妹”Miu Miu以超过三分之一的增幅狂奔，集团新收购的Versace也首次并表。在时尚行业普遍降速的当下，Prada集团正呈现出罕见的“多品牌梯队”阵型。

Miu Miu狂飙，Prada蓄力

从品牌贡献度来看，Miu Miu无疑是这轮增长的头号引擎。

公告显示，Miu Miu全年零售销售净额按固定汇率计同比飙升34.8%，录得15.95亿欧元 。这意味着该品牌对集团零售额的贡献已接近三成。值得注意的是，这一增长是在该品牌此前连续多个季度超高基数下实现的。此前第三季度数据显示，即便面对去年同期高达105%的增长基数，Miu Miu仍实现了29%的同比增长，展现出惊人的品牌韧劲 。

业内分析认为，Miu Miu的成功并非偶然。通过精准捕捉“少女感”与“知识分子风”的混合美学，品牌成功摆脱了“Prada副线”的刻板印象，在Z世代中建立起独立的奢侈品心智 。同时，通过与New Balance的联名、启用年轻偶像Coco Gauff等跨界策略，Miu Miu在鞋履和生活方式领域不断拓宽价格带，吸引了大量入门级奢侈品消费者。

反观主品牌Prada，正处于蓄力爬坡期。2025年全年，Prada品牌零售销售净额同比微跌1%至33.93亿欧元 。虽然核心品牌出现下滑，但从季度趋势看已有企稳迹象——第三季度Prada收入跌幅已从前一季度的4%收窄至1%，皮具品类甚至出现加速 。

有分析师指出，Raf Simons加入后的创意调整仍在持续，而品牌正通过加大对Galleria等标志性皮具的营销投入、扩张再生尼龙系列来拓宽入门级价位产品，为下一轮增长铺路 。

Versace入局，开启多品牌矩阵

2025年是Prada集团正式运营Versace的元年。报告显示，自收购后Versace贡献零售销售额5134.3万欧元，门店数量达220家。虽然该品牌短期内仍处于业务整合期，但其作为全球辨识度最高的奢侈品牌之一，为集团补齐了“华丽张扬”的风格拼图 。

Lorenzo Bertelli此前强调，Versace与集团现有品牌无论在消费者群体还是时尚风格上均无重叠，具备强互补性 。不过整合阵痛不可避免，市场预测Versace在2026年可能因创意过渡和重新定位而出现收益下滑，这对集团短期的整体EBIT利润率将形成一定摊薄 。

地区表现：美洲和中东领跑，亚太恢复增长

从地域维度看，2025年Prada集团在各主要市场均实现正增长。此前由于基数较高而略显疲软的美洲市场表现强劲，同比增长15%；中东地区也录得15.5%的高增长；亚太区同比增长10%，核心市场中国内地的销售趋势在第三季度显著改善 ；欧洲及日本分别增长3.9%和2.8%。

值得注意的是，虽然日本市场增速相对较缓，但日元汇率优势持续吸引来自亚洲其他地区的游客消费，当地直营店客流依然旺盛。

零售网络优化，盈利能力企稳

截至报告期末，Prada集团全球直营店总数达843家，较以往净增数量有限，反映出集团延续了近年来的审慎扩张策略 。Prada品牌拥有423家门店，Miu Miu拥有162家，Versace则带来220家门店的规模增量。

盈利能力方面，2025年集团毛利率微升至80.3%，年内溢利为8.52亿欧元，同比增长1.6%。受收购Versace的融资及资本支出影响，年末录得财务亏损净额4.66亿欧元 。董事会建议派付股息每股0.166欧元。

分析师观点：短期承压，长期看好

针对这份成绩单，市场普遍持谨慎乐观态度。凯基证券指出，受Versace整合及财务成本影响，2026年将是集团的阵痛期，但预计随着分销网络优化及品牌吸引力提升，整体盈利能力将于2027年起逐步改善。国泰海通则维持“增持”评级，持续看好Miu Miu的成长空间以及Prada品牌的环比改善趋势 。

在一片“降速”声中，Prada集团依靠Miu Miu的超强动能守住了增长底线，并通过Versace的收购完成了品牌矩阵的关键拼图。如今，奢侈品的游戏规则正在从单一品牌驱动转向“集团军作战”。对于这家意大利时尚帝国而言，2026年的核心看点在于：如何让Prada重拾加速度，以及能否让Versace完成从“烫手山芋”到“增长新极”的蜕变。

来源：艾林华尚